7年時間，222起并購，涉案金額475億
2018/1/12   來源：賽柏藍智庫  閱讀數：

近些年來醫藥圈的并購日益火爆，我國醫藥行業的集中度也隨之不斷提高。尤其是一些大醫藥集團的跨國并購，動輒數十億乃至百億已不鮮見，但對于國內企業的并購同一口徑的系統梳理鮮有，本文試從同一口徑對我國近幾年的藥圈并購進行梳理……

▍7年時間，222起并購，涉案金額475億

我國醫療保健行業各種監管制度及政策日益嚴格和規范，持續高壓的政策環境和日趨激烈的競爭環境，醫藥企業正在承受越來越大的增長壓力。

在這樣的背景下，大企業尋找優質資源開展并購，以增厚業績成為中國醫藥企業必然的戰略抉擇；而一些小企業迫于政策壓力也希望找到“一棵大樹”好乘涼，基于此背景，我國醫療保健行業的并購案越來越火爆。

根據清科集團投資界的數據，筆者統計2011年至2017年12月31日的222宗并購案件相關情況。從年份分布看，2013年以后的并購案數明顯增多，2017年再創新高，藥圈并購達56起。

（根據清科集團投資界數據整理，不保證數據的完整性和精確性，供讀者參考）

從并購金額來看，已公開金額的并購的涉及金額近500億元人民幣。2015-2017年的并購涉案金額也明顯增長。

（根據清科集團投資界數據整理，不保證數據的完整性和精確性，供讀者參考）

▍醫藥企業市場集中度日益提高，并購是擴大企業規模的最快手段

根據2016年中國醫藥工業百強榜，相關專家披露的數據明確表明：百強企業已經成為醫藥制造的主力軍。

當前規模企業（年銷售規模超過2000萬元的企業）的兩極分化更加明顯。

我國醫藥工業生產企業大約有5500家，數量上不到2%的規模型大企業，創造了近四分之一的產業銷售收入（26.9%）和利潤（24.85%）。而數量上占82%的醫藥企業，銷售規模均在5億元以下，其銷售收入占醫藥工業比重僅有四分之一。

我國百強企業的入圍門檻逐步提高，百強企業的入圍門檻由2013年的9.32億元上升至當前的14.60億元，這與企業的不斷并購和擴張是分不開的，如上述提到百強企業榜單中有82家是上市公司，但實際納入合并范圍的下屬子公司就達1322家，平均每家企業下屬子公司超過16家，可見企業之間的并購整合力度之大。

▍2017年醫藥圈并購進入高潮，跨界并購現新趨勢

在2017年關于醫藥圈并購的大新聞并不少，如康德樂要將中國分銷業務轉讓、復星醫藥并購印度Gland Pharma、人福醫藥6億美元收購安思爾兩性健康業務、仙琚制藥逾8.37億元收購兩家意大利藥企NewchemS.P.A.和EffechemS.r.l.100%的股權等等，各大媒體均有較多報道，本文按下不表。

下面筆者就國內報道較少的兩個案例進行概要分析以饗讀者。

貝達藥業近5億收購卡南吉醫藥。

2017年6月19日，貝達藥業發布公告，宣布以自有資金1.0843億元公開收購兩家公司分別持有的卡南吉13.5%和9.09%的股權。早在2017年2月，貝達即以3.72億元（含稅）現金的形式受讓卡南吉現有股東77.41%的股權。

至此，貝達藥業實現對卡南吉100%控股，累計投資近5億元人民幣。卡南吉醫藥是一家創立的抗腫瘤藥物新藥研發企業，與貝達藥業具有較強的協同關系。

中國醫藥2.86億收購康力制藥。

中國醫藥6月7日發布公告，公司計劃以自有資金出資共計28,620萬元，收購海南通用康力制藥有限公司54%股權。交易完成后，康力公司將納入中國醫藥合并報表范圍。

公開資料顯示，海南康力主要品種有哌拉西林舒巴坦、丙氨酰谷氨酰胺等；在產在銷50余個品規的產品，以凍干粉針劑、無菌粉針劑為主，涵蓋抗生素、營養用藥、心腦血管用藥等主要領域。 

據筆者接近業內人士了解到，醫藥界并出現了一個新的趨勢，跨界并購增多，尤其是一些地產實業公司在房地產調控加碼的情況下跨界并購藥企，以便為企業帶來新的增長點。

僅通過投資界公開的跨界并購就有兩起：鑫禾實業并購大承醫療、三圣股份并購春瑞醫藥。而實際上，類似的跨界非公開并購醫藥企業的還有很多。

也難怪，我國商業地產龍頭萬達在2017年也高調宣布要投入1000多億發展醫療事業。

▍藥圈并購為何持續火爆？

政策趨嚴，大、小藥企都有自己的壓力和困難

我國醫藥監管政策日益趨嚴，醫保控費、“藥占比”限制、仿制藥質量和療效一致性評價、“兩票制”、按病種付費試點的推行會加速行業洗牌，小的藥企生存日益困難，其中也不乏一些剛起步但是手握較好潛力品種的一些企業，這些企業往往最較容易成為并購標的。

從另外一方面來說，一些較大的藥企在成長到一定階段后也面臨增長的瓶頸，現金流充沛，但守著自己的“一畝三分地”顯然難以實現跨越式發展，因此也急切需要通過收購可以擴充產品線、獲得優質渠道、擴大自身經營規模，提高行業競爭力，迅速進入新的市場。

新品種和業務戰略轉型需要

大企業對優質品種的迫切需求。

隨著國家對藥代行為的規范，中國醫藥行業營銷為王的時代已逐漸遠去，企業營銷策略日趨同質化，而優勢產品則成為了差異化競爭的關鍵。對新利潤增長點和維持營銷隊伍穩定的需求都使得企業需要快速豐富原有產品線，尤其需要補充優質品種。并購就成為了這些藥企的首選措施，且風險相對較小。

企業轉型新業務平臺的需求。

當前中國醫藥行業的規模藥企中，有相當一部分是以普藥、仿制化學藥等門檻并不高的業務類型。而一些新興的研發型藥企手握一個或幾個好品種，往往成為規模企業覬覦的并購標的的首選。藥企通過并購手段，以資本運作實現資源獲取，通過并購降低風險實現企業的轉型，為企業帶來超額回報。

附：

2017年1-12月我國醫藥行業主要并購不完全統計情況如下： 

（表中金額為人民幣，部分涉外收購通過大概匯率轉化成為人民幣；資料信息根據清科集團投資界及網絡公開數據整理，不能保證數據的完整性和精確性，供讀者參考）




編輯：雨忱